伊朗发展动态
油价剧烈波动 — 布伦特原油本周在80-120美元/桶区间震荡。
头条新闻占据主导 — 美伊领导人对战争何时结束看法不一且相互矛盾；国际能源署与美国公布创纪录的石油储备量；美国虚假宣称护航舰通过海峡；伊朗在海峡布设十余枚水雷导致多艘船只遭袭等。
现实验证 — 海峡船舶交通受限；区域能源基础设施直接遇袭；能源是伊朗当前战争策略的核心筹码。

利率方面
全球利率大幅调整，反映通胀预期攀升下各大央行升息（或降息）市场定价变化。欧洲和英国（能源依赖度高）受影响最显著，澳大利亚和美国（大宗商品或石油资源丰富）次之，日本虽为净石油进口国，却基本不受影响。

长久期国债收益率大幅攀升。美国/德国/澳洲10年期国债收益率较年初以来均上升30bps至4.23%/2.93%/4.95%，英国10年期国债收益率4.69%，年初以来上升45bps。

欧洲国债利差扩大。10年期意大利国债利差（73bps），已超过10年期法国国债利差（64bps）。

信用方面
在创纪录的债券发行量（如亚马逊、Salesforce）、美伊地缘政治紧张局势，以及私募信贷领域持续不断的负面新闻（贝莱德、摩根士丹利、Cliffwater将赎回比例限制在5%以下；摩根大通收紧对私募贷款人的放贷）多因素影响下利差走扩。

欧元投资级利差: 74bps (+8bpsYTD, +3bpsMTD)
欧元高收益利差: 309bps (+27bpsYTD)
美元投资级利差：86bps（+9bpsYTD, +2bpsMTD)
美元高收益利差：293bps（+27bpsYTD）
大型BDC：较上周扩大10-20bps

欧元投资级投资者转为净买入信用违约掉期(CDS)，而美元投资级投资者的净多头（看多）仓位缩减约15%。

投资观点和意见
基本情况（50%-55%）：战争局势维持数周，但能源出口中断。油价维持在80-90美元区间。通胀率小幅攀升，经济增长放缓。

利率展望 — 10年期美国国债收益率4.0%-4.2%，10年期德国国债收益率2.7%-2.9%
久期策略 — 中段久期（欧元投资级3-5年，美元投资级5-10年）
板块 — 美国能源（高配），澳大利亚大宗商品（高配），全球电信与公用事业（高配），全球金融（中性），高收益债券（低配），航空/运输/基础材料（低配

投资意见

意大利国债优于法国国债
美国能源基本面利好，但当前未有明显溢价
高配欧洲公用事业/电信、欧洲银行/保险次级债等基本面具有防御属性债券
高配澳大利亚/新西兰发行人