2025 年 1 月，洛杉矶经历了历史上最具破坏性的森林火灾之一。这些火灾因长期干旱、植被干燥和强风而加剧，烧毁了超过 35,000 公顷土地，造成了严重破坏。气象预报网站AccuWeather估算经济损失可能达1,350亿至1,500亿美元，接近加州全年GDP的4%。

总体来看，洛杉矶地区的山火可能不会对再保险公司造成重大影响。根据贝伦伯格的报告，虽然此次山火损失约为60亿美元，但这仍然低于过去严重山火造成的损失，尤其是2018年的加州坎普和伍尔西火灾。

长期来看，加州火灾产生的经济影响趋于中性

1、对GDP增长的影响
通过将近期的火灾与其他重大自然灾害（如飓风、地震、洪水和龙卷风）进行比较，考虑灾害造成的损失金额和人口规模，高盛分析表明，火灾可能导致2025年第一季度GDP增长下降0.2个百分点。长期来看，因为重建最终会带来经济增长，火灾的累积 GDP 影响可能更趋于中性。

2、对通货膨胀的影响
从历史数据看，自然灾害对美国总体 PCE 或 CPI 没有持续的影响。此次火灾将加速加州房产保险向超额和剩余保险市场及加州 *FAIR 计划转移，会增加加州房主保险价格压力，也会使全国财产巨灾再保险价格面临上升压力。但预计不会对美国其他地区的主要财产保险费率产生重大溢出效应，且今年全国财产保险通胀率总体将趋于缓和，即便全国房主保险费率上升，对 CPI 和 PCE 价格影响也不大。

*FAIR Plan

「公平取得保险计划」政策覆盖范围极有限，主要侧重于火灾保险，不提供责任保障。计划比传统的房屋保险费用更昂贵，但赔付金额上限仅有300万美元，申请、索赔和付款处理的时间也较长。2020至2024年间，计划的新投保数翻了一倍，达到45万单。加州山火为此计划带来巨大赔付压力，以太平洋帕利萨德（Pacific Palisades）地区为例，计划的预计损失达到60亿美元。

再保险/保险公司预计有一定的损失，但总体较为可控

标普全球（S&P）援引第三方报告称，这些损失对于保险公司及其再保险公司来说可能是可控的，初步估计在 100 亿美元至 150 亿美元之间。
许多保险公司在 2024 年前9个月业绩表现强劲，具有吸收这些损失的资本韧性。此外，许多认可市场的主要保险公司，例如 State Farm Mutual Automobile Insurance Co.、Allstate Corp. 和 Hartford Financial Services Group Inc.，在过去两年中保险公司或减少了对加州房屋保险市场的敞口，或退出了该市场。

Source: Moody's Ratings and S&P Global Market intelligence LLC

Source: Moody's Ratings and S&P Global Market intelligence LLC

穆迪评级（Moody’s）表示，损失将由普通住宅保险公司、专门从事高价值超额及溢额险（E&S）住宅保单的保险公司、加州公平保险计划（FAIR Plan）以及商业财产保险公司共同承担。再保险公司也将通过配额分担、按风险和超额损失合同承担损失。

美国财产险保险公司 2025 年巨灾预算略有减少，但是山火不会引发保险公司的评级变化

标普全球（S&P）称，尽管2025 年受洛杉矶山火影响的保险公司的巨灾预算略有减少，但是不会引发保险公司评级的变化。
不过，对于受此次事件影响的保险公司而言，2025 年的巨灾预算可能会出现一定程度的缩减。根据标普全球（S&P）预测，2025 年美国主要保险公司的综合赔付率为 98%，其中包含 900 亿美元的巨灾负担（即占综合赔付率的 9 个百分点）。洛杉矶野火初步造成的 100 亿至 150 亿美元行业保险损失，让标普对 2025 年巨灾损失的预测提高了 1.3 个百分点。

Wildfires 属于“次要风险”范畴，巨灾债券的组合受影响较小

部分加州议员在1月9日提出一项议案，允许FAIR Plan 在出现流动资金不足的情况下，发行巨灾债券筹款。巨灾债券是保险公司和再保险公司发行的金融工具，用于分散重大灾害的风险。这些债券设计为在灾害（如野火）发生时为保险公司提供资金，将部分自然灾害风险转移给资本市场，增加自身的偿付能力。当合同规定的灾难发生并满足特定条件时，巨灾债券的投资人才会向被保险人付款，根据灾难的严重程度，投资者可能会损失部分甚至全部资金。

从债券投资组合的角度来看，野火属于“次要风险 ”范畴，是组合中的低关注领域。虽然野火累积的损失水平将可能触发免赔额，使债券更容易受到未来事件的影响，但是对于火灾债券占投资组合比例较小的巨灾债券组合来说，受到的影响较小。

在气候变化持续影响全球经济的当下，保险公司和再保险公司都将面临新的挑战和机遇。对于投资者而言，若再保险公司能够继续维持其稳定增长，通过创新的保险产品和灵活的市场策略应对风险，那么即便是像洛杉矶山火这样的突发事件，整体风险也处于可控范围内。 在气候变化持续影响全球经济的当下，保险公司和再保险公司都将面临新的挑战和机遇。对于投资者而言，若再保险公司能够继续维持其稳定增长，通过创新的保险产品和灵活的市场策略应对风险，那么即便是像洛杉矶山火这样的突发事件，整体风险也处于可控范围内。